液氬半年度總結(jié)：上半年揚后趨跌 下半年謹慎樂觀

上半年中國液氬市場整體呈先揚后抑態(tài)勢，其走勢與我們在《2022-2023中國氬氣市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，但硅片價格以及下游相關(guān)產(chǎn)品利潤不佳等因素導(dǎo)致液氬需求減弱，液氬在4、5月份呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，造成我們對于高值的判斷和出現(xiàn)時間的預(yù)測出現(xiàn)偏差，但二季度液氬走勢優(yōu)于去年同期，其預(yù)測結(jié)果與年報觀點一致。2023年1-6月份，國內(nèi)液氬均價為985.16元/噸 ,較上年同期下跌7.38%（見圖1）。6月30日國內(nèi)液氬收于1077.22元/噸，該價格較年初下跌了46.71%（見圖2）。

2023年上半年液氬市場運行的低點出現(xiàn)在1月底，價格順延去年同期下滑走勢降至527.96元/噸，較上半年高點變動幅度在152.9%。一方面自去年10月份以來，廠商庫存壓力增加疊加需求面動力支撐不足，市場交投阻力加大，尤其在華東、華中、華南等地持續(xù)下行態(tài)勢下，導(dǎo)致全國液氬均價跌勢難止。2-3月液氬價格逐漸攀升，至3月中旬附近，價格達到1335.37元/噸高點。一方面下游需求回暖及主力生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力緩解，價格加速上行，另一方面復(fù)蘇強預(yù)期以及市場參與者積極入市帶動市場氛圍向好發(fā)展。3月中旬后隨著液氬價格漲至高位，下游接貨情緒轉(zhuǎn)弱，同時光伏、不銹鋼等下游需求減弱，液氬價格高位回落。5月中旬左右，受華東及周邊生產(chǎn)企業(yè)檢修支撐，市場資源縮量下，液氬價格稍有回暖表現(xiàn)。6月中旬左右，華東等地生產(chǎn)企業(yè)檢修接近尾聲，資源充裕，液氬價格開啟緩慢下行通道。截至6月底，全國液氬均價收于1077.22元/噸，低于近5年歷史均價23.05%，處于歷史長周期的偏低水平。

上半年液氬價格低于去年同期，一方面，年初液氬價格順延去年四季度下滑走勢，導(dǎo)致今年年初液氬價格基數(shù)較低，拉低了上半年價格平均水平；另一方面與供給增加及需求減弱有較為直接的關(guān)系。

當(dāng)前液氬仍處于擴能周期，2023年上半年先后有11套裝置投產(chǎn)，總計新增產(chǎn)能約達到39.7萬Nm3/h。產(chǎn)量方面，2023年上半年液氬產(chǎn)量呈先增后降態(tài)勢。1-6月液氬產(chǎn)量累計約237.6萬噸，同比增加8.36%。上半年空分平均開工負荷率 66.48%，同比上升 0.84 個百分點。2023年上半年總供應(yīng)量達到了239.1萬噸，較上年同期增長了8.24%。此外，1-6月份液氬進口0.75噸，較上年同期下降46.21%。（液氬進口量極小，相對于國內(nèi)產(chǎn)量其影響可忽略不計，因此下圖3不做詳細展示）

需求方面，隨著國內(nèi)經(jīng)濟于2022年11月后逐漸步入修復(fù)通道，2023年一季度受不銹鋼、光伏等支撐，液氬需求有所放量。二季度不銹鋼產(chǎn)量增量不及預(yù)期，同時硅片價格持續(xù)下滑，不銹鋼及光伏用氬需求驟減。整體來看，上半年液氬國內(nèi)下游消費量為235萬噸，較去年同期增長了4.91%，出口2.87萬噸左右，總需求量較上年同期增長了4.79%，顯著低于8.24%的供給增幅，因此液氬整體供需矛盾較為明顯，導(dǎo)上半年液氬均價較去年同期下降。5、6月份在供需差縮小的情況下，液氬價格下行走勢才逐漸放緩。

不銹鋼方面，2023年上半年中國不銹鋼產(chǎn)量為1363萬噸，較去年同期降0.79%，用氬需求有一定縮量。上半年硅片產(chǎn)量約249.7GW，較去年同期增加63.42%，雖然硅片產(chǎn)量增加，但當(dāng)前硅片庫存也處于高位，且光伏企業(yè)多配備氬回收裝置，其回收率高達90%以上甚至更高，外購液氬體量較少；加之二季度開始硅片價格持續(xù)下滑，導(dǎo)致光伏企業(yè)開工負荷率普遍降至5-8成左右。不銹鋼及光伏兩大行業(yè)用氬需求下降，導(dǎo)致上半年液氬價格低于去年同期水平。

展望下半年，影響液氬市場運行的因素將集中在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程對于需求端的提振效果，供給端新增產(chǎn)能的投放進程等幾個方面。

今年上半年液氬新增總產(chǎn)能較2022年相比增加0.31%，下半年新增總產(chǎn)能較2022年約增加0.43%。上半年受下游相關(guān)行業(yè)疲軟等因素影響部分裝置或?qū)⑼七t投產(chǎn)，下半年隨著國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，產(chǎn)能釋放進程將有所加快，預(yù)計液氬產(chǎn)量將達到298萬噸。

需求端來看，隨著推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施陸續(xù)出臺，疊加經(jīng)濟內(nèi)生動能的自發(fā)修復(fù)，我國經(jīng)濟有望繼續(xù)邊際改善，有望提振液氬相關(guān)下游產(chǎn)品的消費需求，并反饋至液氬市場，但供給增幅的擴大或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠅褐菩枨蟮恼蚍答?。不銹鋼方面，在上半年整體產(chǎn)量相對偏低的情況下，下半年產(chǎn)量可調(diào)整空間較大，整體而言增長的概率更大；光伏方面，在階段性產(chǎn)能過剩的背景下，光伏行業(yè)并未停下擴產(chǎn)的腳步，下半年單晶硅產(chǎn)能仍在釋放，若能如期投產(chǎn)，對液氬市場也將起到支撐作用。加工制造業(yè)方面，隨著“保交樓，穩(wěn)民生”政策出臺，家電或受益地產(chǎn)后端竣工面積增加的影響呈復(fù)蘇狀；機械行業(yè)整體復(fù)蘇，中國制造占比繼續(xù)抬升。下半年液氬消費能力預(yù)計在220萬噸左右。下游產(chǎn)能的擴張帶動液氬消費量的增長，但液氬消費量增幅不及供應(yīng)，且下游產(chǎn)能的擴張也將對其產(chǎn)品自身價格形成一定壓制，在液氬下游產(chǎn)品整體盈利狀況一般的背景下，下游工廠對液氬價格的接受能力或難有明顯改觀。

液氬出口量也較為有限，5年平均出口量僅有7.1萬噸左右，占近5年全國液氬產(chǎn)量的1.9%。因此外需對于液氬的影響相對有限。因此液氬是內(nèi)需主導(dǎo)的商品，海外經(jīng)濟增速放緩對于液氬的影響相對較小。

液氬價格波動具有一定的季節(jié)性特征，具體表現(xiàn)為前4個月市場震蕩上行，其中1月份臨近春節(jié)，液氬市場進入傳統(tǒng)消費淡季，價格表現(xiàn)下滑；3月、4月下游逐漸恢復(fù)開工，用氬需求增量，上漲概率較大；5月-7月份寬幅震蕩；7-9月份受高溫天氣影響，供給一定程度收縮，價格先漲后降；10-12月份下游開工負荷提升，用氬需求增加，價格保持上行走勢。結(jié)合不銹鋼及光伏市場價格的變化情況，以及國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程，預(yù)計今年下半年液氬市場整體延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律，但受下游產(chǎn)品不確定因素影響，在某一時間段內(nèi)或預(yù)季節(jié)性波動指數(shù)有所背離。

綜合供需基本面來看，需求端受國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)或?qū)⒂兴厣?，下半年液氬需求大概率將逐步改善。但考慮到液氬產(chǎn)能擴張步伐在下半年將進一步加快，因此將有可能對沖需求回暖的支撐。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國液氬市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，預(yù)計下半年液氬市場沖高后震蕩下行，下半年液氬均價或略高預(yù)上半年，主流價格運行區(qū)間或在1000-1200元/噸。下半年的高點大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點或出現(xiàn)在12月份（具體價格預(yù)測參考圖10）。