不銹鋼年度分析系列一：2020年價(jià)格走勢(shì)及期現(xiàn)對(duì)比分析

【導(dǎo)語(yǔ)】不銹鋼年度分析系列，將分別從不銹鋼的價(jià)格、供需基本面、成本利潤(rùn)等方面變化與趨勢(shì)分別進(jìn)行解讀，敬請(qǐng)期待。

　　截至2020年12月22日，中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)年內(nèi)整體呈現(xiàn)跌后反彈再回落態(tài)勢(shì)。從點(diǎn)價(jià)格來(lái)看，2020年內(nèi)市價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)在9月上旬，為15650元/噸；市價(jià)低點(diǎn)出現(xiàn)在4月中旬，為13050元/噸，年內(nèi)高低點(diǎn)價(jià)差在2600元/噸，與2019年1850元/噸相比擴(kuò)大750元/噸。從年均價(jià)來(lái)看，2020年市場(chǎng)均價(jià)在14433.06元/噸，較2019年15148.50元/噸下跌4.72%。

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　　從年內(nèi)整體走勢(shì)來(lái)看，一季度下跌明顯，二、三季度震蕩上漲為主，四季度跌后反彈。一季度來(lái)看，1-2月份受傳統(tǒng)春節(jié)假期影響價(jià)格調(diào)整有限，春節(jié)過(guò)后公共衛(wèi)生事件對(duì)市場(chǎng)的影響逐步放大，不銹鋼市場(chǎng)供需基本面壓力明顯上升，加之倫鎳電子盤(pán)重心繼續(xù)下移，不銹鋼承壓價(jià)格面連續(xù)下挫。二、三季度來(lái)看，4月中上旬公共衛(wèi)生事件的影響仍在延續(xù)，市價(jià)仍在下行。隨后在相關(guān)政策刺激帶動(dòng)、需求逐步恢復(fù)、強(qiáng)力成本支撐、鋼廠檢修帶動(dòng)等輪番影響下，價(jià)格重心明顯上移。四季度來(lái)看（截至12月22日），行情高位風(fēng)險(xiǎn)下，市價(jià)承壓趨弱，及至11月中旬及之后，在部分鋼廠指導(dǎo)價(jià)格的下調(diào)及拉漲帶動(dòng)下，市價(jià)跟隨出現(xiàn)短期快速的跌后反彈，市場(chǎng)貨源消化力度明顯加速。元旦將近，市場(chǎng)銷售壓力有所顯現(xiàn)。

圖 2

　　從現(xiàn)貨價(jià)格與期貨走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，前三季度不銹鋼期貨與鎳期貨走勢(shì)較為一致。自供給側(cè)改革之后鎳期貨與不銹鋼現(xiàn)貨走勢(shì)關(guān)聯(lián)度明顯減弱，2016-2018年間兩者走勢(shì)分離明顯，線性回歸驗(yàn)證擬合度僅在0.44。主要是因?yàn)樽怨┙o側(cè)改革之后，業(yè)者對(duì)供需基本面等的關(guān)注度上升，倫鎳對(duì)不銹鋼市場(chǎng)行情的影響作用有所弱化。

　　但2019年及之后鎳期貨與不銹鋼現(xiàn)貨走勢(shì)關(guān)聯(lián)度明顯回升，線性回歸驗(yàn)證擬合度回升至0.62。隨著中國(guó)不銹鋼期貨的上市，不銹鋼自身金融屬性上升，其受金融市場(chǎng)及宏觀面消息的影響力度上升，促進(jìn)不銹鋼期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與LME鎳收盤(pán)價(jià)格的走勢(shì)再度趨于一致。而2020年四季度走勢(shì)鎳及不銹鋼期貨走勢(shì)再度分化，主要是受現(xiàn)貨市場(chǎng)中，部分鋼廠銷售重心在出貨與市場(chǎng)占有率之間調(diào)整所影響。

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　　但無(wú)論兩者走勢(shì)貼合與否，從不銹鋼市場(chǎng)整體價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，近五年來(lái)呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心漲后回落。年均價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)在2016年/13008.86元/噸，高點(diǎn)出現(xiàn)在2018年/15533.76元/噸。2015年之后供給側(cè)改革及環(huán)境治理持續(xù)利好市場(chǎng)，帶動(dòng)整體不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格從低位連續(xù)反彈。但隨著不銹鋼企業(yè)不斷豐富自身產(chǎn)業(yè)鏈，冷軋產(chǎn)能增加明顯，整體供應(yīng)面再次施壓不銹鋼市場(chǎng)。而2020年整體在公共衛(wèi)生事件的大背景下，不銹鋼市場(chǎng)供需基本面壓力相對(duì)偏大，價(jià)格面承壓重心有所下移。而從目前市場(chǎng)表現(xiàn)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)中國(guó)不銹鋼市場(chǎng)2021年或呈現(xiàn)整體承壓態(tài)勢(shì)。年內(nèi)趨勢(shì)或?yàn)樯习肽暧衅珡?qiáng)機(jī)會(huì)、下半年承壓下滑態(tài)勢(shì)。