資本市場(chǎng)∣薦讀：美國(guó)大選最后的黑天鵝會(huì)來(lái)嗎？

導(dǎo)語(yǔ)  

 

 

這是《資本市場(chǎng)∣薦讀》欄目的第六篇分享。

 

本期觀點(diǎn)取自中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李湛。

 

隨著美國(guó)大選越來(lái)越近?；仡櫷鶎每偨y(tǒng)周期，美國(guó)大選臨近容易引發(fā)短期市場(chǎng)波動(dòng)，總統(tǒng)換屆則會(huì)帶來(lái)中長(zhǎng)期影響，所以這是市場(chǎng)現(xiàn)階段最為關(guān)注的事件。站在投資者的角度，雖然最終結(jié)果尚未出爐，但如果能事先把可能出現(xiàn)的結(jié)果和相應(yīng)的市場(chǎng)變化梳理清晰，那么無(wú)論結(jié)果如何，屆時(shí)都能更快速地做出反應(yīng)。如下是李湛博士的部分觀點(diǎn)節(jié)選，供投資者參考

 

發(fā)布時(shí)間：10月30日

發(fā)布渠道：財(cái)視中國(guó)

 

穩(wěn)定、波動(dòng)、可測(cè)、極端，大選后金融市場(chǎng)有幾種排列組合？

 

李湛

 

 

01

對(duì)A股

四種可能結(jié)果，提振、打壓or維持現(xiàn)狀

 

 

11月要進(jìn)行的不僅是美國(guó)的總統(tǒng)選舉，還有國(guó)會(huì)兩院的選舉，眾議院全部435個(gè)席位、參議院100個(gè)席位中的35個(gè)席位將改選。目前，參眾兩院分別由共和黨與民主黨掌舵。

 

不僅是總統(tǒng)選舉結(jié)果，兩院的最終歸屬也會(huì)影響股市的轉(zhuǎn)向。“一共有四種可能的結(jié)果：

 

1、拜登當(dāng)選

-  若民主黨控制參眾兩院，將會(huì)提振A股市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好。具體來(lái)看，新能源、貿(mào)易板塊收益將較為明顯，此時(shí)可以關(guān)注此前因貿(mào)易戰(zhàn)加劇而估值承壓的相關(guān)上市公司；

 

- 若民主黨未能控制參議院，政策不確定性會(huì)增加，但由于對(duì)外政策大多由總統(tǒng)掌控，并不影響全球貿(mào)易秩序的重建。”

 

2、特朗普當(dāng)選

-  若共和黨控制參眾兩院，則美國(guó)對(duì)外政策可能變得更為極端，A股市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好將受到打壓，這種情況下建議關(guān)注國(guó)防軍工、芯片等自主可控板塊的表現(xiàn)。

 

-  如果共和黨未能控制參議院，兩黨將達(dá)到制衡效果，整體市場(chǎng)風(fēng)格大概率會(huì)延續(xù)此前的風(fēng)格。”

 

不過(guò)，無(wú)論最終結(jié)果如何，美國(guó)大選對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響主要在于股市、資產(chǎn)配置，對(duì)房?jī)r(jià)的影響預(yù)計(jì)較小。國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)波動(dòng)主要受到房地產(chǎn)相關(guān)政策的調(diào)控，在大環(huán)境保持‘房住不炒’、‘因城制宜’以及遏制杠桿資金流入地產(chǎn)行業(yè)的情況下，房?jī)r(jià)不存在暴漲或暴跌的基礎(chǔ)。

 

02

對(duì)全球

權(quán)益市場(chǎng)恢復(fù)VS更高波動(dòng)資本市場(chǎng)

 

參考大選結(jié)果對(duì)A股的影響，可以部分推出其對(duì)全球大類(lèi)資產(chǎn)、投資主題的影響。

 

如果拜登獲勝，雖然美股短期內(nèi)可能因加稅而估值承壓，但由于他的施政著重點(diǎn)在于恢復(fù)白宮內(nèi)部的穩(wěn)定以及內(nèi)外政策的可預(yù)測(cè)性，因此中期看，有助于全球各權(quán)益市場(chǎng)基本面定價(jià)能力的恢復(fù)，隨著全球經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇和貿(mào)易秩序的重建，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將得到提振。同時(shí)2.2萬(wàn)億美元的刺激法案大概率能順利推出，美元走軟疊加中美緊張關(guān)系的緩解將推動(dòng)人民幣的升值。

 

在此背景下，未來(lái)全球資本投資很有可能?chē)@新能源板塊。因此此前，拜登在演講時(shí)多次表示美國(guó)最后應(yīng)以太陽(yáng)能、風(fēng)電和其他形式的無(wú)污染電力取代石油，全球可能即將迎來(lái)相關(guān)板塊的投資共振。

 

但若最終勝者是特朗普，結(jié)合他這四年的執(zhí)政風(fēng)格來(lái)看，全球市場(chǎng)需要重新面對(duì)他的不可預(yù)測(cè)性，盡管短期利好美國(guó)股市，但中長(zhǎng)期而言，全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)進(jìn)一步放大。

 

03

最大的黑天鵝

“特朗普拒不承認(rèn)選情”對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)影響幾何？

 

日前，特朗普給已經(jīng)十分膠著的選情增加了新的變數(shù)：他在白宮的一次新聞發(fā)布會(huì)上表示，將拒絕承認(rèn)敗選結(jié)果，可能將最終結(jié)果交由最高法院裁定。

 

該言論或只是他的競(jìng)選策略。不過(guò)，特朗普一方面并非全無(wú)理由：疫情導(dǎo)致美國(guó)部分地區(qū)采取郵寄選票方式，他所在的共和黨一直抵制這種方式，他本人也曾多次強(qiáng)調(diào)不信任郵寄投票。

 

另一方面，特朗普也為可能的最高法院裁定做了準(zhǔn)備：金斯伯格大法官去世僅8天后，特朗普就提名巴雷特作為新任大法官，日前巴雷特已宣誓就職，最高法院保守派與自由派大法官的人數(shù)比例由5比4變?yōu)?比3，對(duì)共和黨明顯有利。

 

但這并不意味著黑天鵝發(fā)生后，最高法院必然會(huì)做出傾向特朗普的判決。這分為兩種情形：

 

一種是選舉結(jié)果差距明顯，以參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾為首的共和黨人并不會(huì)在這種情況下盲目跟隨特朗普，最高法的保守派大法官也不太可能為特朗普做出不合法理的判決，特朗普拒不承認(rèn)選舉結(jié)果對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)的影響有限。

 

另一種是兩者差距較小，此時(shí)特朗普以自身掌握的行政權(quán)力和最高法的優(yōu)勢(shì)發(fā)難將讓美國(guó)政治陷入嚴(yán)重混亂。在這種情況下，權(quán)益市場(chǎng)的定價(jià)將變得極其艱難，目前全球市場(chǎng)對(duì)這種混亂的預(yù)期并不充分，屆時(shí)可能將迎來(lái)股市、大宗商品的普遍下跌。